Title
從發行B股看中國資本市場的分化及價格動向
Document Type
Journal article
Source Publication
財經論叢(浙江財經學院學報)
Publication Date
1998
Volume
5
First Page
49
Last Page
53
Abstract
自七十年代末期经济改革开放以来，中国一直能保持每年10%的经济增长，而自1992年后的三年里，每年升 幅更达11.8%。至1994底为止，中国共吸纳了1,814亿美元的外国投资，占全球投资市场的第二位。而为了要维持经济增长至2000年，预计此后中国每年需吸纳超过250亿美元的外国资金。
除了发行限于中国投资者交易的A股（以人民币作交易）外，近年在上海及深圳股票交易所亦见有B股的发 展（限以外币交易，在上海以美元结算，而在深圳则以港元结算。) 及在香港与纽约股票交易所通行的H及N股 (以港元或美国存款收据(ADR)结算)。B股丶H股及N股是作为吸引外资注入中国企业及合资企业的媒介，以及 作为各自所属市场的发展机制。A股与B股的市场或A股与H/N股的市场乃是分别以本地及外国投资者为对象的完 全区分资本市场。
本文列举两个理论来解释分化市场内的价格行为，Merton(1987)提出如果公司的投资基数增加便会减低投 资者的预期需求的回报及增加公司股份的市值，而投资者的认知性及资金欠缺流动性亦能对分化市场的价格行 为构成重要的解释。而 Amihud 及Mendelson (1986) 显示了资金流动性的重要。以中国为基地的公司为例，本文研 究了市场区分对资产价格的效应。我们会研究那些有发行B股的公司及其回报。因为A股及B股是分别为中国及外 国投资者而设，所以我们会对这两个区分市场作一单独的内望。我们发现那些发行B股的A股公司，有明显的负 不正常回报，此发现正符合股份需求线是下坡的假设；而有趣的是，这些负不正常回报是可以用投资者认知理 论及流动性理论解释。
Print ISSN
10044892
Publisher Statement
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Accepted Author Manuscript
Language
Chinese (Simplified)
Recommended Citation
潘佩嫻、馮鴻璣 (1998)。從發行B股看中國資本市場的分化及價格動向。《財經論叢(浙江財經學院學報)》，1998(5)，49-53。
